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　　出品：新浪财经上市公司参议院

　　文/夏虫责任室

　　中枢不雅点：连年，永安行似乎跨界式并购握住，如昨年高溢价并购进入氢动力赛谈，如今又再次进入农机自动驾驶赛谈。需要格外指出的是，永安行跨界氢动力赛谈似乎成效一般，公司仍然堕入执续失掉现象。在并购重组及东谈主工智能大热配景下，公司这次再次跨界究竟是蹭热门依然真跨界？

　　11月20日晚间，永安行发布公告称，正在霸术通过刊行股份及支付现款的形式购买上海联适导航期间股份有限公司（以下简称“联适期间”）65%的股权。本次往来组成紧要财富重组。由于辩论事项尚存不细目性，公司股票将于11月21日起停牌。

　　值得一提的是，这次往来属于跨界收购。连年，永安行似乎跨界式并购握住，如昨年高溢价并购进入氢动力赛谈，如今又再次进入农机自动驾驶赛谈。需要格外指出的是，永安行跨界氢动力赛谈似乎成效一般，公司仍然堕入执续失掉现象。在并购重组及东谈主工智能大热配景下，公司这次再次跨界究竟是蹭热门依然真跨界？

　　重组联适期间“乌鸦难变凤凰”？方向盈利褂讪性差 壁垒有待不雅察

　　这次并购方向联适期间是一家费力于为理智农业提供智能化家具和处分决策的科技型企业，主生意务家具包括农机自动驾驶系统、智能功课收敛系统、定位结尾及配件等农机装备智能化家具和理智农场处分决策。其中，农机自动驾驶系统营收占比提升70%，是上海联适主要收入开端。

　　而永安行的主要业务是基于物联网和数据云期间的分享出行系统的研发、销售、拓荒、运营行状，同期依托永安行平台通过永安行APP向耗尽者提供分享出行行状、理智糊口行状以及漫衍式氢能数据平台业务。

　　永安行这次并购究竟能不可杀青“1+1大于2”？需要指出的是，联适期间曾磋议科创板上市，但最拆伙束除掉，该方向财富质料究竟几何？

　　从盈利褂讪上看，联适期间出现增收不增利景象。2020-2022年，公司营收差别为1.72亿元、2.2亿元以及3.15亿元；归母净利润差别为2841.23万元、2280.22万元以及5284.93万元。需要指出的是，公司增收不增利背后是似乎在IPO前夜以价换量。联适期间中枢家具农机自动驾驶系统平均销售单价呈现逐年着落趋势，2020-2022年销售单价差别为1.98万元/套、1.07万元/套和0.84万元/套。

　　从同业竞争、市集面位及研发插足等看其行业壁垒是否满盈硬核。以购置补贴计，国内农机自动驾驶系统市集公司数目由2019年的31家增多到2022年的58家，这或诠释行业竞争较为锐利。招股书诠释注解期内，农机自动驾驶系统行业排行变化较大，2018-2021年，联适期间市集份额由26.18%着落至15.71%，洛阳参议院在2021年市占率第一，这或诠释公司行业地位较为脆弱。

　　公司研发插足水平似乎也不敌同业。招股书裸露，诠释注解期，联适期间的研发用度支拨差别为1366.95万元、2616.34万元和3332.36万元，占生意收入的比重（研发用度率）差别为7.95%、11.87%和10.57%。公开贵府裸露，同业业可比公司华测导航、司南导航、天玛智控、宏英智能诠释注解期各期的平均研发用度率差别为12.92%、14.46%和14.90%，均权贵高于联适期间。

　　跨界氢能故事是否烂尾？事迹执续孱羸

　　值得一提的是，永安行并非初次跨界。昨年公司高溢价并购进犯氢动力赛谈。

　　2023年10月23日晚，永安行发布公告，与浙江凯博压力容器有限公司（以下称“浙江凯博”）偏执8名当然东谈主鼓动于近日签署了《股权转让条约》，商定公司以1.67亿元收购浙江凯博88%的股权。对此，公司称，此举意在增强公司氢能产业链，填补高压碳纤维缠绕气瓶的期间空白，促进燃料电板等氢能系列家具改日在氢储能、氢能商用车、翱游用具等规模的发展愚弄。

　　需要指出的是，永安行这次跨界氢动力并购属于高溢价收购。

　　公告裸露，戒指评估基准日2023年9月30日，浙江凯博通盘者权利账面值为2498.37万元，领受收益法评估值为1.9亿元，升值率高达661.89%。与此同期，相关往来方给出相关事迹开心，即2024年至2026年，方向公司扣非后净利润需差别达到1850万元、2000万元和2150万元。

　　需要指出的是，公司进犯氢能赛谈公司事迹仍然昭着执续失掉现象。Wind数据裸露，公司的营收由2019年的9.36亿元大幅下滑至2023年5.45亿元。公司自2022年后堕入执续失掉的步地。三季报报裸露，公司前三季度生意收入为3.74亿元，同比着落8.74%；归母净利润为-2993.00万元，同比着落350.77%；扣非归母净利润为-5492.92万元，同比着落92.41%。

　　永安行插足的分享氢能两轮车骑行体验备受质疑。

　　据悉，一些用户在酬酢平台上吐槽，氢能自行车比粗鄙自行车重，助力后果时灵时不灵，使得骑行体验大打扣头。有车辆在氢气助力时具备较好的骑行感受，不少车辆由于余氢不及或故障，根底无法提供有用助力，骑行反而更冗忙。另一反映是车辆故障频发。故障率偏高，以致在一些汇聚停放点的车辆中，大部分皆无法平时使用。非论是“该车电量低或气压不及”、“该车正在珍视，运营小哥正在赶来处理”，依然“开锁失败，请再行扫码或更换车辆”，各式报错教唆让用户头疼不已。此外，泊车点定位不准，加重了还车难度。

　　值得一提的是，公司的相关氢能赛谈盈利本事仍然格外眇小。至此，咱们狐疑的是，公司氢动力赛谈的故事还能讲多久？

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